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22-02-25
作者：風流大亨
字數：31204
2022/02/24
第０４５章超級淫蕩計劃
李雲有著很強的報復心裡，他是一個真正的小人，誰要是惹了他就等著無休 止的報復吧！當初是自己實力不夠，相信隨著自己修為的增加，再召集點好手， 毀滅一個小小的黑虎幫還是沒問題的。
趙雅如對那天晚上的事情完全不清楚，只是感覺到李雲讓自己飛到了天上三 次，然後在慾望的海洋裡，深深的沉睡過去，她根本就不知道在距離自己十米遠 的地方，發生了驚天的血案，直到後來常坤化名「小坤」去他們公司上班，李雲 才找時間給她大致介紹了一下，畢竟沒有見到當時血腥的場面，女人也沒有什麼 害怕的，只是再三叮囑他們小心點。
時間很快到了週一，他們殺進日本股市的計劃正式開始執行，經過前一段時 間在香港股市的斂錢行動，李雲儘管收購藥材、古董，買名車、買別墅花了不少 錢，但是當時他還有兩個億的資金在股市上流動著，儘管他這一段時間沒有特意 去操作，但是當時全部買的多單，現在已經上漲了６００多點，兩億變成了十幾 億，所以加上他手中原有的資金，還有二十億港幣可以動用。
將幾個操盤手和投資部經理魏東明叫道會議室開會，其餘人各自蒐集整理公 司需要的資料，無論是香港的還是臺灣的，日本的甚或美國英國的，只要是覺得 有用的，都蒐集並分類整理出來，而李雲則在會議室向裡面的幾個主要人物，將 自己要進軍日本股市的意向說了出來，並且透過各方面的分析來論證自己進軍日 本股市的觀點。
在寬敞的會議室前裡，李雲用那充滿誘惑的聲音緩緩的講到，日本的金融自 由化開始於７０年代中期，但速度非常緩慢。迫於美國的壓力，到１９８０年， 金融自由化的改革開始加快，１９８０年１２月，日本政府修改《外匯法》老的 《外匯法》制訂於日本國際收支援續赤字的５０年代，對外匯實行配額制度，政 府對外匯使用實施非常嚴格的管制。修改後的新《外匯法》允許日本居住者外幣 存款自由化、外幣借款自由化，原則上允許進行自由外匯交易。修改後的《外匯 法》使日本資金可以合法地投資海外。
但美國認為日本金融自由化和國際化的改革步伐太慢了，為了加速日本金融 國際化，１９８３年秋天，里根總統親自出馬，帶了一批金融專家來到日本，催 促日本政府加緊推動金融自由化和國際化的改革。當時的日本首相中曾根康弘與 里根總統的私人關係相當不錯，曾多次對外吹噓說：他和里根是互稱「羅、康」
的親密朋友。
日本政府非常重視美國的金融改革建議，專門設立了一個日美日元、美元委 員會，作為日本大藏省和美國財政部之間進行談判的機構。雙方在進行多次協商 討論後，很快就有了實質性進展。在１９８４年，日本大藏省發表《關於金融自 由化及日元國際化的現狀和展望》報告，該報告提出放寬或廢除對銀行、保險公 司和證券公司等金融機構的業務限制，允許日元自由兌換，允許企業和投資者自 由地進行外匯期貨交易，允許外資銀行進入日本，實施日元國際化戰略等等。該 份報告的出臺速度如此之快，出乎了許多日本專家的意料，從以往經驗來看，該 報告的許多內容和措施不經過二三年的廣泛討論和審議是很難出臺的。並且，該 報告的建議和措施被很快實施，非常順利地為金融界和市場有關方面接受。
由於日本自１９８０年以來快速實施金融自由化和國際化的改革，使得擁有 大量資金的日本機構投資者和個人投資者才有機會投資美國證券市場。
１９８５年９月，美國財政部長詹姆斯（ＧｅｒｈａｒｄＳｔｏｌｔｅｎｂ
ｅｒｇ）、法國財長皮埃爾；勞森（ＮｉｇｅｌＬａｗｓｏｎ）雪等五個發達工
業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店（ＰｌａｚａＨｏｔｅｌ）
舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下 調，以解決美國鉅額的貿易赤字。這就是有名的「廣場協議」（ＰｌａｚａＡｃ ｃｏｒｄ）「廣場協議」簽訂後，五國聯合干預外匯市場，各國開始拋售美元， 繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。
１９８５年９月，美元兌日元在１美元兌２５０日元上下波動，協議簽訂後， 在不到３個月的時間裡，快速下跌到２００日元附近，跌幅２０%.據說在廣場會 議上，當時的日本財長竹下登表示日本願意協助美國採取入市干預的手段壓低美 元匯價，甚至說：「貶值２０% ＯＫ」在這之後，以美國財政部長貝克為首的美 國政府當局和以弗日德１９８６年底，１美元兌１５２日元，１９８７年，最低 到達１美元兌１２０日元，在不到三年的時間裡，美元兌日元貶值達５０% ，也 就是說，日元兌美元升值一倍。
從１９８０年開始，日本對外資本投資急劇增加，根據日本銀行的統計資料， １９８０年，日本對外長期直接投資額１９６億美元，對外長期證券投資額為２ １４億美元。到１９８５年，日本對外長期直接投資額為４４０億美元，與１９ ８０年相比增長１２４。４９% ；對外長期證券投資額猛增到１４５７億美元， 與１９８０年相比，增幅高達５８０。８４%.１９８５年，日本對外淨資產總額 為１２９８億美元，比１９８０年的１１５億美元增長１０２８。７０%.這些數 據表明，從１９８０年以來，日本確實透過對外貿易賺了許多錢，但賺到的這些 錢大部分又投資到了海外，並且主要投資在證券市場。其中，對外長期證券投資 主要集中在美國的中、長期國債上。
１９８１年—１９８５年期間，日本經常收支專案的順差約為１２００億美 元，其中大部分貿易順差來自美國。但同時，日本企業在這期間已將這些錢絕大 部分用於購買美國的國債。
到１９８５年，日本已取代美國成為世界上最大的債權國，日本在美國擁有 鉅額資產，這些資產主要是以美元形式持有，並且大部分已用於購買美國國債， 日本是美國的最大債主。
１９８５年「廣場協議」之後，隨著美元的大幅度貶值和日元急劇升值，日 本所持有的美元資產出現大幅度貶值。
在１９８５年９月—１９８７年底這段時間裡，美元兌日元從１美元兌２５ ０日元下跌到１美元兌１２１日元，美元兌日元貶值達５０%.這也就是說日本人 所持的美元資產貶值了５０%.據日本機構的統計，在１９８６年—１９９０年期 間，「廣場協議」導致的日本對外淨資產的匯率損失累計約為１。５萬億日元。
包括日本人壽保險公司在內的許多日本機構投資者和個人投資者損失慘重， 日本的出口企業也在美元升值時代將自己在出口中賺得的美元投資於美國國債， 同樣損失巨大。
因此後來許多日本人在反思這段歷史時期時，認為美元的暴跌就是衝著日本 積累起來的鉅額美元而來。
１９８５年「廣場協議」後，因美元大幅度貶值導致日本機構投資者持有的 美元資產出現鉅額的匯兌虧損，這使美國充滿危機感。如果日本投資者信心動搖， 為減少虧損而大規模拋售美國國債，這將在美國金融市場引起連鎖反應。首先是 導致美國國債市場全線崩潰，進而導致美國股市的動盪不安，國際資本為規避風 險也將撤離美國。沒有持續的海外資本流入美國，美國的國際收支平衡也難以維 持。由於國債市場大幅度下跌，美國的國債也難以發行出去，財政赤字問題便無 法解決。
為了使國際資本能繼續流入美國，美國財政部長貝克提出了「國際政策協調」
建議，該建議要求維護美國、日本與聯邦德國之間的利率差，使美國的利率 始終高於日本和德國的利率。如果美國下調利率，日本與德國也必須下調利率， 因為只有這樣才能保持三國之間的利率差不變。美國相對高水平的利率使得美國 國債依然具有投資價值。
從當時美國的情況來看，投資美國的風險很大，如經常專案持續多年鉅額赤 字、對外淨債務增加、美元貶值等，投資者簡直找不到投資美國的理由。因此， 透過「國際政策協調」以維持美國利率的相對高水平是美國吸引海外資本流入的 主要辦法。
在１９８５年隨後的幾年裡，日本按照美國的「國際協調」要求，使美日之 間的長期利率差始終保持在３% 以上，這導致美國與日本的國債收益率相差較大， 與日本國債收益率相比，美國長期國債的高收益率強烈吸引了日本投資者。
１９８６年２月，美國決定下調官方利率，目的有二：其一是為了減輕與美 國利益關係密切的南美鉅額債務國的債務，其二是為了刺激不景氣的經濟。在降 息之前，美聯儲主席沃爾克先與日本、聯邦德國進行協商，希望德意志聯邦銀行 和日本銀行同時降息。沃爾克的理由很簡單：三國同時降息才能維持美元的穩定。
因為美國降息而日本和聯邦德國維持利率不變將導致美元貶值，美元貶值將 損害這兩國在美國的利益。
由於日本擁有鉅額的美元資產，最害怕美元貶值，所以日本總是忠實地按照 美國的要求來做，日本官方利率如同美國利率的影子，美國降息，日本也降息。
美國透過高利率與強勢美元的策略引誘日本資本大規模投資美國國債，從而 使日本擁有高額美元資產。完成這一步之後，美國的利益就是日本的利益，日本 被迫主動保衛美元。
按理來說，支撐美元的任務是美國人的事情。但由於日本已擁有龐大的美元 資產，那麼穩定美元價值就是保護了日本擁有的美元資產。
頓了頓，喝了口水，李雲接著說，我們可以這樣來分析日本的困境：日本是 美國國債市場的超級購買者，如果日本拋售美國國債，將引起國債市場恐慌性下 跌，國債價格下跌將導致日本所持國債增加虧損。這是第一重損失。
日本拋售國債同時也會引起美元的貶值。因為外匯市場的投資者預期到：日 本丟擲國債後，將會把美元兌換成日元，這將增加美元的拋壓，導致美元下跌。
美元貶值是日本需要預見到的第二重損失。
因此，從博弈的角度分析，如果日本大規模拋售美國國債，美日都將遭受巨 大的損失，如果美日合作協調，雙方都受益。所以，日本只有幫助美國穩定美元， 才能避免虧損。
一句話，美國在金融上已把日本控制住了。除了日本投資者擁有龐大金額的 美元資產外，日本政府也擁有龐大的美元資產。
１９８５年廣場協議後，面對日元持續大幅度升值的情況，日本政府經常幹 預外匯市場，透過買進美元，丟擲日元的干預措施防止日元升值。結果使得日本 政府擁有的外匯儲備越來越多，成為世界第一大外匯儲備國。根據日本中央銀行 自己說，日本擁有的外匯儲備的９０% 是使用美元來運作的，其中主要是購買美 國的國債。因此，日本必須支撐美元，繼續購買美國國債以支撐美元。
在「廣場協議」之後，日本機構投資者繼續大規模購買美國國債。從１９８ ６年到１９８９年，日本購買美國國債金額超過１９８５年。從純粹投資的角度 來看，日本機構投資者的這種投資行為讓人看不懂。由於美元的大幅貶值，已經 使日本的機構投資者損失慘重，為什麼日本人還大量購買美國國債？
美國著名經濟學家彼得
一種解釋是美國相對日本較高的利率吸引了日本投資者。由於美國「國際政 策協調」結果，在１９８５年之後的幾年裡，美國與日本的長期利率差保持在３ % 上下，這吸引了日本資金從低利率的日本流向相對高利率的美國以獲得較高的 收益。但這種解釋缺乏說服力，因為美國相對較高利率的收益是會被美元貶值所 吞沒的。
另一種合理的解釋就是日本為支撐美元而做的努力。１９８５年秋天「廣場 協議」後，儘管美元大幅度貶值，但美國的貿易赤字仍繼續擴大，１９８６年為 １５５０億美元，１９８７年創造１７００億美元的歷史最高記錄。為保持美國 的國際收支平衡，必須有外國資金流入，以資本專案的盈餘來彌補經常專案的逆 差。如果沒有國外資本的流入，美元就會大幅度貶值，透過美元貶值來壓縮經常 專案的赤字以維持國際收支平衡。
而日本從兩大角度來說，是不希望美元貶值的。其一是日本投資者和政府擁 有龐大的美元資產，美元貶值會增加這些美元資產的損失。其二是避免因日元升 值而打擊日本的出口。到８０年代，日本的製造企業已高度依賴對美國的出口， 美元貶值，日元升值將抑制日本產品的出口。所以，為了日本的利益，日本必須 向美國提供資金，以維持美元價值。
日本大藏省（日本財政部）為支撐美元付出了許多努力。據說，近幾年，每 當美國長期國債在對外招標時，日本的機構投資者都會接到大藏省官員打來的電 話。表面上，他們是瞭解日本機構投資者認購美國國債的意向或行動，但這些官 員還經常會順便告之其他公司購買美國國債的情況。這樣一來，日本的機構投資 者自然就不會保持沉默，很多日本機構投資者在遭受虧損後經常抱怨說他們是不 得不採取迎合當局意圖的行動。
呵呵！李雲笑了笑，看到房間內氣氛很嚴肅，所有人都認真聽著他的分析， 為了環節一下緊張的氣氛，李雲接著說，曾有這樣一個故事：１９８８年３月， 里根總統任期屆滿，美國正在進行新一屆總統的選舉。在此期間，美國債券市場 出現傳聞說，日本在財政年度結賬時，日本機構投資者將會丟擲手中的美元債券。
這一傳聞引發了美國國債的動盪，為穩定美國國債市場投資者的信心，日本 大藏省趕緊要求日本人壽保險公司發表宣告：「就是４月以後也不打算丟擲美元 債券」
但投資者對日本公司方面的「承諾」還是感到不放心。
於是，大藏省有關官員親自出馬遊說市場，強調日本保險公司宣告的背後有 大藏省的意圖。日本中央銀行也出來說：「日本擁有外匯儲備的９０% 是用美元 運作的」意思很明顯，日本政府向美國國債市場的投資者表明：美國國債市場的 穩定關係到日本的利益，日本機構投資者是不會置國家利益不顧的。
事情演變到這一地步，日本已越來越深陷於美元的控制中。整個８０年代， 日本一直在大量購買美國國債，向美國注入資本。１９８５年之前，是為利所誘， 抗拒不了美國高利率和強勢美元所蘊涵的高收益的誘惑。而１９８５年「廣場協 議」之後，則是無奈之舉，為了保護日本龐大的美元資產免遭美元貶值所帶來的 損失，只有繼續購買美國國債以支撐美元。只要美國的龐大貿易赤字不結束，日 本就必須不斷向美國輸出資本，以維持美國的國際收支平衡。如果流入美國的資 本斷流，將可能引發美元的暴跌。如果美元暴跌，日本龐大的美元資產則進一步 大幅度縮水。因此，除了不斷地購買美國國債，向美國注入資本外，日本已無路 可走。這就是為什麼面對著美元持續下跌，日本機構投資還在不斷地大規模增加 美元資產的真實原因。
大家都是金融方面的高手，相信這些資料大家也都瞭解，但是為了接下來的 具體操作方針，我還是不得不接著說下去，李雲笑了笑，繼續道。
１９８７年，面對美元持續且快速下跌，七大主要工業國政府坐不住了，希 望採取聯合措施制止美元的跌勢，穩定美元幣值。於是政府官員在巴黎召開協商 會議，會議的結果是達成羅浮宮協議（ＬｏｕｖｒｅＡｃｃｏｒｄ）該協議的主 要精神是：１、七大工業國應共同合作來穩定匯率；２、七大工業國建立共同磋 商機制，協調各國的宏觀經濟政策。
日本政府為穩定美元做了最大的努力，１９８７年２月獨自降息，將日本利 率下調到了２。５% 的超低水平，並一直維持到１９８９年５月，前後歷時兩年 零三個月，希望透過擴大美國和日本的利率差來穩定美元幣值。而美國在此期間 連續三次上調利率，１９８７年９月，艾倫５。５% —６%.擴大美日兩國利率差 的政策暫時起到了效果，在１９８７年—１９９０年期間，美元穩定回升，從１
９８７年１美元兌１２０日元的最低點上升到１９９０年初的１美元兌１６０日
元。日本終於過上了一段時間的好日子。
正所謂「福兮，禍之所伏」日本這一超低利率的政策給未來日本經濟帶來了 致命的隱患，超低利率政策導致了日本股票和房地產泡沫，現在他們正在品嚐著 自己製造的苦果，我們不過是為了加速他們進食的速度而已。
１９８７年１０月１９日是美國股市的「黑色星期一」這一天，道從經濟基 本面來分析，此次美國股票暴跌的根本原因可以說是美國長期積累起來的經常項 目赤字所致。１９８７年，美國貿易赤字達到創紀錄的１７００億美元，鉅額的 貿易赤字需要不斷地從國外引進資本，如果外國資本流入因突發事件得不到保證 時，將引發金融危機。１９８７年１０月的「黑色星期一」就是在這種背景下爆 發。
１９８７年９月，美國上調官方利率。與此同時，聯邦德國也隨美國提高了 利率，聯邦德國的此舉立即遭到當時美國財政部長貝克的嚴厲批評，貝克認為聯 邦德國這樣做違法了國際協調政策，並表示這樣是無法確保美元的穩定。貝克的 這一講話引發了證券市場的恐慌，投資者開始在股票市場和股票期貨市場拋空， 引發１０月１９日的股市崩盤。
面對昨夜華爾街股市的崩潰，美元大幅度貶值，日本金融政策當局立即作出 反應：政府託市，透過穩定日本股票市場推動美國股票市場的穩定。為此，日本
金融、證券和保險的政府主管部門大藏省官員向日本四大證券公司表達了希望他
們立即出面大規模買進股票護盤的意向，四大證券公司在第二天日本股市開
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2022/02/24
第０４５章超級淫蕩計劃
李雲有著很強的報復心裡，他是一個真正的小人，誰要是惹了他就等著無休 止的報復吧！當初是自己實力不夠，相信隨著自己修為的增加，再召集點好手， 毀滅一個小小的黑虎幫還是沒問題的。
趙雅如對那天晚上的事情完全不清楚，只是感覺到李雲讓自己飛到了天上三 次，然後在慾望的海洋裡，深深的沉睡過去，她根本就不知道在距離自己十米遠 的地方，發生了驚天的血案，直到後來常坤化名「小坤」去他們公司上班，李雲 才找時間給她大致介紹了一下，畢竟沒有見到當時血腥的場面，女人也沒有什麼 害怕的，只是再三叮囑他們小心點。
時間很快到了週一，他們殺進日本股市的計劃正式開始執行，經過前一段時 間在香港股市的斂錢行動，李雲儘管收購藥材、古董，買名車、買別墅花了不少 錢，但是當時他還有兩個億的資金在股市上流動著，儘管他這一段時間沒有特意 去操作，但是當時全部買的多單，現在已經上漲了６００多點，兩億變成了十幾 億，所以加上他手中原有的資金，還有二十億港幣可以動用。
將幾個操盤手和投資部經理魏東明叫道會議室開會，其餘人各自蒐集整理公 司需要的資料，無論是香港的還是臺灣的，日本的甚或美國英國的，只要是覺得 有用的，都蒐集並分類整理出來，而李雲則在會議室向裡面的幾個主要人物，將 自己要進軍日本股市的意向說了出來，並且透過各方面的分析來論證自己進軍日 本股市的觀點。
在寬敞的會議室前裡，李雲用那充滿誘惑的聲音緩緩的講到，日本的金融自 由化開始於７０年代中期，但速度非常緩慢。迫於美國的壓力，到１９８０年， 金融自由化的改革開始加快，１９８０年１２月，日本政府修改《外匯法》老的 《外匯法》制訂於日本國際收支援續赤字的５０年代，對外匯實行配額制度，政 府對外匯使用實施非常嚴格的管制。修改後的新《外匯法》允許日本居住者外幣 存款自由化、外幣借款自由化，原則上允許進行自由外匯交易。修改後的《外匯 法》使日本資金可以合法地投資海外。
但美國認為日本金融自由化和國際化的改革步伐太慢了，為了加速日本金融 國際化，１９８３年秋天，里根總統親自出馬，帶了一批金融專家來到日本，催 促日本政府加緊推動金融自由化和國際化的改革。當時的日本首相中曾根康弘與 里根總統的私人關係相當不錯，曾多次對外吹噓說：他和里根是互稱「羅、康」
的親密朋友。
日本政府非常重視美國的金融改革建議，專門設立了一個日美日元、美元委 員會，作為日本大藏省和美國財政部之間進行談判的機構。雙方在進行多次協商 討論後，很快就有了實質性進展。在１９８４年，日本大藏省發表《關於金融自 由化及日元國際化的現狀和展望》報告，該報告提出放寬或廢除對銀行、保險公 司和證券公司等金融機構的業務限制，允許日元自由兌換，允許企業和投資者自 由地進行外匯期貨交易，允許外資銀行進入日本，實施日元國際化戰略等等。該 份報告的出臺速度如此之快，出乎了許多日本專家的意料，從以往經驗來看，該 報告的許多內容和措施不經過二三年的廣泛討論和審議是很難出臺的。並且，該 報告的建議和措施被很快實施，非常順利地為金融界和市場有關方面接受。
由於日本自１９８０年以來快速實施金融自由化和國際化的改革，使得擁有 大量資金的日本機構投資者和個人投資者才有機會投資美國證券市場。
１９８５年９月，美國財政部長詹姆斯（ＧｅｒｈａｒｄＳｔｏｌｔｅｎｂ
ｅｒｇ）、法國財長皮埃爾；勞森（ＮｉｇｅｌＬａｗｓｏｎ）雪等五個發達工
業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店（ＰｌａｚａＨｏｔｅｌ）
舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下 調，以解決美國鉅額的貿易赤字。這就是有名的「廣場協議」（ＰｌａｚａＡｃ ｃｏｒｄ）「廣場協議」簽訂後，五國聯合干預外匯市場，各國開始拋售美元， 繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。
１９８５年９月，美元兌日元在１美元兌２５０日元上下波動，協議簽訂後， 在不到３個月的時間裡，快速下跌到２００日元附近，跌幅２０%.據說在廣場會 議上，當時的日本財長竹下登表示日本願意協助美國採取入市干預的手段壓低美 元匯價，甚至說：「貶值２０% ＯＫ」在這之後，以美國財政部長貝克為首的美 國政府當局和以弗日德１９８６年底，１美元兌１５２日元，１９８７年，最低 到達１美元兌１２０日元，在不到三年的時間裡，美元兌日元貶值達５０% ，也 就是說，日元兌美元升值一倍。
從１９８０年開始，日本對外資本投資急劇增加，根據日本銀行的統計資料， １９８０年，日本對外長期直接投資額１９６億美元，對外長期證券投資額為２ １４億美元。到１９８５年，日本對外長期直接投資額為４４０億美元，與１９ ８０年相比增長１２４。４９% ；對外長期證券投資額猛增到１４５７億美元， 與１９８０年相比，增幅高達５８０。８４%.１９８５年，日本對外淨資產總額 為１２９８億美元，比１９８０年的１１５億美元增長１０２８。７０%.這些數 據表明，從１９８０年以來，日本確實透過對外貿易賺了許多錢，但賺到的這些 錢大部分又投資到了海外，並且主要投資在證券市場。其中，對外長期證券投資 主要集中在美國的中、長期國債上。
１９８１年—１９８５年期間，日本經常收支專案的順差約為１２００億美 元，其中大部分貿易順差來自美國。但同時，日本企業在這期間已將這些錢絕大 部分用於購買美國的國債。
到１９８５年，日本已取代美國成為世界上最大的債權國，日本在美國擁有 鉅額資產，這些資產主要是以美元形式持有，並且大部分已用於購買美國國債， 日本是美國的最大債主。
１９８５年「廣場協議」之後，隨著美元的大幅度貶值和日元急劇升值，日 本所持有的美元資產出現大幅度貶值。
在１９８５年９月—１９８７年底這段時間裡，美元兌日元從１美元兌２５ ０日元下跌到１美元兌１２１日元，美元兌日元貶值達５０%.這也就是說日本人 所持的美元資產貶值了５０%.據日本機構的統計，在１９８６年—１９９０年期 間，「廣場協議」導致的日本對外淨資產的匯率損失累計約為１。５萬億日元。
包括日本人壽保險公司在內的許多日本機構投資者和個人投資者損失慘重， 日本的出口企業也在美元升值時代將自己在出口中賺得的美元投資於美國國債， 同樣損失巨大。
因此後來許多日本人在反思這段歷史時期時，認為美元的暴跌就是衝著日本 積累起來的鉅額美元而來。
１９８５年「廣場協議」後，因美元大幅度貶值導致日本機構投資者持有的 美元資產出現鉅額的匯兌虧損，這使美國充滿危機感。如果日本投資者信心動搖， 為減少虧損而大規模拋售美國國債，這將在美國金融市場引起連鎖反應。首先是 導致美國國債市場全線崩潰，進而導致美國股市的動盪不安，國際資本為規避風 險也將撤離美國。沒有持續的海外資本流入美國，美國的國際收支平衡也難以維 持。由於國債市場大幅度下跌，美國的國債也難以發行出去，財政赤字問題便無 法解決。
為了使國際資本能繼續流入美國，美國財政部長貝克提出了「國際政策協調」
建議，該建議要求維護美國、日本與聯邦德國之間的利率差，使美國的利率 始終高於日本和德國的利率。如果美國下調利率，日本與德國也必須下調利率， 因為只有這樣才能保持三國之間的利率差不變。美國相對高水平的利率使得美國 國債依然具有投資價值。
從當時美國的情況來看，投資美國的風險很大，如經常專案持續多年鉅額赤 字、對外淨債務增加、美元貶值等，投資者簡直找不到投資美國的理由。因此， 透過「國際政策協調」以維持美國利率的相對高水平是美國吸引海外資本流入的 主要辦法。
在１９８５年隨後的幾年裡，日本按照美國的「國際協調」要求，使美日之 間的長期利率差始終保持在３% 以上，這導致美國與日本的國債收益率相差較大， 與日本國債收益率相比，美國長期國債的高收益率強烈吸引了日本投資者。
１９８６年２月，美國決定下調官方利率，目的有二：其一是為了減輕與美 國利益關係密切的南美鉅額債務國的債務，其二是為了刺激不景氣的經濟。在降 息之前，美聯儲主席沃爾克先與日本、聯邦德國進行協商，希望德意志聯邦銀行 和日本銀行同時降息。沃爾克的理由很簡單：三國同時降息才能維持美元的穩定。
因為美國降息而日本和聯邦德國維持利率不變將導致美元貶值，美元貶值將 損害這兩國在美國的利益。
由於日本擁有鉅額的美元資產，最害怕美元貶值，所以日本總是忠實地按照 美國的要求來做，日本官方利率如同美國利率的影子，美國降息，日本也降息。
美國透過高利率與強勢美元的策略引誘日本資本大規模投資美國國債，從而 使日本擁有高額美元資產。完成這一步之後，美國的利益就是日本的利益，日本 被迫主動保衛美元。
按理來說，支撐美元的任務是美國人的事情。但由於日本已擁有龐大的美元 資產，那麼穩定美元價值就是保護了日本擁有的美元資產。
頓了頓，喝了口水，李雲接著說，我們可以這樣來分析日本的困境：日本是 美國國債市場的超級購買者，如果日本拋售美國國債，將引起國債市場恐慌性下 跌，國債價格下跌將導致日本所持國債增加虧損。這是第一重損失。
日本拋售國債同時也會引起美元的貶值。因為外匯市場的投資者預期到：日 本丟擲國債後，將會把美元兌換成日元，這將增加美元的拋壓，導致美元下跌。
美元貶值是日本需要預見到的第二重損失。
因此，從博弈的角度分析，如果日本大規模拋售美國國債，美日都將遭受巨 大的損失，如果美日合作協調，雙方都受益。所以，日本只有幫助美國穩定美元， 才能避免虧損。
一句話，美國在金融上已把日本控制住了。除了日本投資者擁有龐大金額的 美元資產外，日本政府也擁有龐大的美元資產。
１９８５年廣場協議後，面對日元持續大幅度升值的情況，日本政府經常幹 預外匯市場，透過買進美元，丟擲日元的干預措施防止日元升值。結果使得日本 政府擁有的外匯儲備越來越多，成為世界第一大外匯儲備國。根據日本中央銀行 自己說，日本擁有的外匯儲備的９０% 是使用美元來運作的，其中主要是購買美 國的國債。因此，日本必須支撐美元，繼續購買美國國債以支撐美元。
在「廣場協議」之後，日本機構投資者繼續大規模購買美國國債。從１９８ ６年到１９８９年，日本購買美國國債金額超過１９８５年。從純粹投資的角度 來看，日本機構投資者的這種投資行為讓人看不懂。由於美元的大幅貶值，已經 使日本的機構投資者損失慘重，為什麼日本人還大量購買美國國債？
美國著名經濟學家彼得
一種解釋是美國相對日本較高的利率吸引了日本投資者。由於美國「國際政 策協調」結果，在１９８５年之後的幾年裡，美國與日本的長期利率差保持在３ % 上下，這吸引了日本資金從低利率的日本流向相對高利率的美國以獲得較高的 收益。但這種解釋缺乏說服力，因為美國相對較高利率的收益是會被美元貶值所 吞沒的。
另一種合理的解釋就是日本為支撐美元而做的努力。１９８５年秋天「廣場 協議」後，儘管美元大幅度貶值，但美國的貿易赤字仍繼續擴大，１９８６年為 １５５０億美元，１９８７年創造１７００億美元的歷史最高記錄。為保持美國 的國際收支平衡，必須有外國資金流入，以資本專案的盈餘來彌補經常專案的逆 差。如果沒有國外資本的流入，美元就會大幅度貶值，透過美元貶值來壓縮經常 專案的赤字以維持國際收支平衡。
而日本從兩大角度來說，是不希望美元貶值的。其一是日本投資者和政府擁 有龐大的美元資產，美元貶值會增加這些美元資產的損失。其二是避免因日元升 值而打擊日本的出口。到８０年代，日本的製造企業已高度依賴對美國的出口， 美元貶值，日元升值將抑制日本產品的出口。所以，為了日本的利益，日本必須 向美國提供資金，以維持美元價值。
日本大藏省（日本財政部）為支撐美元付出了許多努力。據說，近幾年，每 當美國長期國債在對外招標時，日本的機構投資者都會接到大藏省官員打來的電 話。表面上，他們是瞭解日本機構投資者認購美國國債的意向或行動，但這些官 員還經常會順便告之其他公司購買美國國債的情況。這樣一來，日本的機構投資 者自然就不會保持沉默，很多日本機構投資者在遭受虧損後經常抱怨說他們是不 得不採取迎合當局意圖的行動。
呵呵！李雲笑了笑，看到房間內氣氛很嚴肅，所有人都認真聽著他的分析， 為了環節一下緊張的氣氛，李雲接著說，曾有這樣一個故事：１９８８年３月， 里根總統任期屆滿，美國正在進行新一屆總統的選舉。在此期間，美國債券市場 出現傳聞說，日本在財政年度結賬時，日本機構投資者將會丟擲手中的美元債券。
這一傳聞引發了美國國債的動盪，為穩定美國國債市場投資者的信心，日本 大藏省趕緊要求日本人壽保險公司發表宣告：「就是４月以後也不打算丟擲美元 債券」
但投資者對日本公司方面的「承諾」還是感到不放心。
於是，大藏省有關官員親自出馬遊說市場，強調日本保險公司宣告的背後有 大藏省的意圖。日本中央銀行也出來說：「日本擁有外匯儲備的９０% 是用美元 運作的」意思很明顯，日本政府向美國國債市場的投資者表明：美國國債市場的 穩定關係到日本的利益，日本機構投資者是不會置國家利益不顧的。
事情演變到這一地步，日本已越來越深陷於美元的控制中。整個８０年代， 日本一直在大量購買美國國債，向美國注入資本。１９８５年之前，是為利所誘， 抗拒不了美國高利率和強勢美元所蘊涵的高收益的誘惑。而１９８５年「廣場協 議」之後，則是無奈之舉，為了保護日本龐大的美元資產免遭美元貶值所帶來的 損失，只有繼續購買美國國債以支撐美元。只要美國的龐大貿易赤字不結束，日 本就必須不斷向美國輸出資本，以維持美國的國際收支平衡。如果流入美國的資 本斷流，將可能引發美元的暴跌。如果美元暴跌，日本龐大的美元資產則進一步 大幅度縮水。因此，除了不斷地購買美國國債，向美國注入資本外，日本已無路 可走。這就是為什麼面對著美元持續下跌，日本機構投資還在不斷地大規模增加 美元資產的真實原因。
大家都是金融方面的高手，相信這些資料大家也都瞭解，但是為了接下來的 具體操作方針，我還是不得不接著說下去，李雲笑了笑，繼續道。
１９８７年，面對美元持續且快速下跌，七大主要工業國政府坐不住了，希 望採取聯合措施制止美元的跌勢，穩定美元幣值。於是政府官員在巴黎召開協商 會議，會議的結果是達成羅浮宮協議（ＬｏｕｖｒｅＡｃｃｏｒｄ）該協議的主 要精神是：１、七大工業國應共同合作來穩定匯率；２、七大工業國建立共同磋 商機制，協調各國的宏觀經濟政策。
日本政府為穩定美元做了最大的努力，１９８７年２月獨自降息，將日本利 率下調到了２。５% 的超低水平，並一直維持到１９８９年５月，前後歷時兩年 零三個月，希望透過擴大美國和日本的利率差來穩定美元幣值。而美國在此期間 連續三次上調利率，１９８７年９月，艾倫５。５% —６%.擴大美日兩國利率差 的政策暫時起到了效果，在１９８７年—１９９０年期間，美元穩定回升，從１
９８７年１美元兌１２０日元的最低點上升到１９９０年初的１美元兌１６０日
元。日本終於過上了一段時間的好日子。
正所謂「福兮，禍之所伏」日本這一超低利率的政策給未來日本經濟帶來了 致命的隱患，超低利率政策導致了日本股票和房地產泡沫，現在他們正在品嚐著 自己製造的苦果，我們不過是為了加速他們進食的速度而已。
１９８７年１０月１９日是美國股市的「黑色星期一」這一天，道從經濟基 本面來分析，此次美國股票暴跌的根本原因可以說是美國長期積累起來的經常項 目赤字所致。１９８７年，美國貿易赤字達到創紀錄的１７００億美元，鉅額的 貿易赤字需要不斷地從國外引進資本，如果外國資本流入因突發事件得不到保證 時，將引發金融危機。１９８７年１０月的「黑色星期一」就是在這種背景下爆 發。
１９８７年９月，美國上調官方利率。與此同時，聯邦德國也隨美國提高了 利率，聯邦德國的此舉立即遭到當時美國財政部長貝克的嚴厲批評，貝克認為聯 邦德國這樣做違法了國際協調政策，並表示這樣是無法確保美元的穩定。貝克的 這一講話引發了證券市場的恐慌，投資者開始在股票市場和股票期貨市場拋空， 引發１０月１９日的股市崩盤。
面對昨夜華爾街股市的崩潰，美元大幅度貶值，日本金融政策當局立即作出 反應：政府託市，透過穩定日本股票市場推動美國股票市場的穩定。為此，日本
金融、證券和保險的政府主管部門大藏省官員向日本四大證券公司表達了希望他
們立即出面大規模買進股票護盤的意向，四大證券公司在第二天日本股市開
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